L’effetto Trump scatena il dollaro: euro sull’orlo della parità

Una settimana è bastata per far salire il tasso di cambio del dollaro ai massimi annuali contro l’euro. Gli analisti, lungi dal prevedere un freno, concordano nel dare più spazio al rialzo al rally della valuta statunitense.

Effetto Trump

L’’effetto Trump’ continua ad essere pienamente in vigore sui mercati una settimana dopo le elezioni. La ‘spazzata repubblicana’ si conferma nelle elezioni statunitensi, uno scenario che, da solo, può avere un impatto rialzista del +5% sul cambio del dollaro contro l’euro, secondo le stime degli analisti di Citi.

Le prime 24 ore dopo la notizia della vittoria elettorale di Donald Trump hanno già spinto il tasso di cambio del dollaro contro l’euro di circa l’1,6%. Da allora c’era un divario del 3,6% fino al +5% previsto da Citi che le ultime sessioni si sono affrettate a ridurre.

Le previsioni degli analisti

Il tasso di cambio dell’euro è sceso a circa 1,05 dollari, il livello più basso dell’anno. Una settimana fa, appena prima di conoscere la vittoria di Donald Trump, si muoveva sopra 1,09 dollari. I calcoli di Citi con quell’impatto del +5% porterebbero il tasso di cambio dell’euro a minimi di 1,03 dollari.

Non solo Citi lascia margine per ulteriori cali dell’euro. Un’ampia maggioranza delle società di analisi concorda nella sua analisi: il dollaro ha più spazio di rialzo. Ai livelli attuali, inoltre, una continuità nella sua ascesa lascerebbe il suo tasso di cambio al limite della parità con l’euro.

La valuta comunitaria è stata una di quelle che ha sofferto di più dopo la notizia della vittoria di Trump, e ‘la prospettiva di tariffe sui maggiori mercati di esportazione dell’Unione Europea arriva in un momento delicato per l’economia dell’Eurozona’, avvertono gli analisti di Ebury.

La vittoria elettorale di Trump ha amplificato le aspettative di un maggiore differenziale dei tassi di interesse su entrambi i lati dell’Atlantico. L’impulso alla crescita atteso nell’economia statunitense contrasta con il flusso di revisioni al ribasso nelle stime del PIL per l’eurozona, gravata dalla minaccia di tariffe del 10% annunciate alle sue aziende da Trump.

Il livello minimo previsto alla fine dell’attuale ciclo ribassista dei tassi si approfondisce nel caso della BCE e si alza nel caso della Fed. La società di gestione Lombard Odier prevede un tasso terminale della BCE dell’1,5% o addirittura inferiore all’1% in caso di un maggiore deterioramento macro, rispetto al 3,5% previsto per la Fed. La società di gestione ammette che il risultato elettorale, ‘in termini relativi, non è buono per gli asset europei’.

Con il nuovo scenario politico, il taglio dei tassi di 25 punti base della Fed per il mese di dicembre non sembra più così inevitabile. Ma soprattutto, ‘guardando al futuro, la possibilità che aumentino le tariffe sulle importazioni, che potrebbero esercitare una pressione al rialzo sull’inflazione, indica un ambiente in cui i tassi potrebbero dover rimanere più alti per più tempo’, spiega Ricardo Evangelista. L’analista di ActivTrades aggiunge in questo senso che ‘tenendo conto di questo contesto, ci potrebbe essere spazio per un ulteriore rafforzamento del dollaro’.

Ancora in calo

Le incognite risiedono nel quantificare fino a che punto può arrivare questo rafforzamento. Citi considera il livello di 1,03 dollari solo come conseguenza degli effetti della ‘spazzata repubblicana’.

Con il passare del tempo e l’aggiunta di più catalizzatori, il dollaro potrebbe sfiorare o addirittura raggiungere la parità. Gli analisti di XTB indicano che ‘in queste circostanze vediamo come scenario di base un primo livello di supporto a 1,05 nel cambio euro/dollaro nel breve termine’, prima di aggiungere che ‘per sapere se alla fine entrambe le valute potrebbero raggiungere la parità, sarebbe necessario sapere se Donald Trump eseguirà effettivamente il suo piano d’azione, ma, nel caso lo facesse, crediamo che la parità tra euro e dollaro potrebbe essere raggiunta nel 2025’.

Anche gli esperti di ING non escludono la parità a medio e lungo termine, dopo aver fissato anche una prima resistenza a 1,05 dollari. Il massimo responsabile delle valute dell’istituto finanziario ritiene che ‘il livello di 1,05 dollari sembra essere l’obiettivo immediato’, ‘ma un movimento verso la parità potrebbe dover attendere fino alla fine del 2025, quando sarà evidente tutta la forza dell’ondata protezionista’.

Gli avvertimenti di una possibile parità si moltiplicano ampliando l’orizzonte di investimento. A questo dibattito si unisce Georgette Boele, stratega di ABN Amro e, come sottolinea Reuters, uno degli analisti che ha anticipato la parità di euro e dollaro nel 2022. Lo stratega di ABN Amro argomenta due anni dopo che ‘con la Federal Reserve che alza i tassi o li mantiene alti per combattere l’inflazione proprio quando la BCE continua ad abbassarli probabilmente a un ritmo accelerato, è probabile che il crescente differenziale dei tassi di interesse pesi sull’euro, possibilmente raggiungendo la parità’.

Verso la parità

Le previsioni più recenti sul cambio euro/dollaro iniziano a coincidere al limite della parità. Gli analisti della società di Generali AM non escludono che la valuta comunitaria possa estendere le sue perdite fino a un range di 1,00-1,05 dollari.

Nel più breve termine, i movimenti nel mercato dei cambi potrebbero essere determinati dalle nuove nomine per l’Amministrazione Trump e, nella giornata di oggi, dal dato sull’inflazione degli Stati Uniti. Le previsioni indicano un nuovo freno nel processo di ‘disinflazione’, scontando un rimbalzo dal 2,4% al 2,6%, cifre che potrebbero mantenere la forza del dollaro.

La correzione accumulata dall’euro nell’ultima settimana e la caduta a livelli vicini a 1,05 dollari, tuttavia, possono moderare le pressioni ribassiste sulla valuta europea. Così lo stimano gli analisti di Ebury concludendo che ‘ai livelli attuali l’euro ha già molte cattive notizie’ scontate. Ciò che le società non hanno chiaro è che l’euro non abbia più notizie avverse da scontare a medio e lungo termine.